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金扉—科普|商业保理携手私募基金,做实体企业的周转加速剂

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    企业“资金流转”一直是个很关键的问题。很多零售业企业,20万的净资产,年度销售额却能做到百万以上。而很多制造业企业,上千万的净资产,年度销售额却只能做到数百万。资金周转得快,不仅不需要太多融资,反而要考虑如何打理好资金池,使之效益最大化。资金周转得慢,再多的融资,也只会跌入黑洞,无休无止的资金饥渴。



    而商业保理,解决的不是融资或者企业资金饥渴的问题,而是资金周转的加速剂。而迟滞企业资金周转的最大一部分因素,源于企业应收账款——应收未收的销售回款。


    无论对于新老商业保理公司而言,盘活受让的应收账款一直是一个难以解决的问题。目前可知已经有商业保理公司“携手”私募基金,将受让的应收账款成功融资。


    保理是指卖方(债权人)将其现在或将来的基于其与买方所订立的基础合同产生的应收账款转让给保理商,由保理商向其提供应收账款融资、应收账款管理、应收账款催收、信用风险担保等综合性的金融服务。我国存在着大量的应收账款,商业保理公司根本不缺业务,甚至有着大量十分优质的业务。但不可否认目前在我国保理业务还是以应收账款融资为主,资金成为了商业保理公司核心竞争力之一。


    通常而言,私募基金指的是一种针对少数投资者而私下募集资并成立运作的投资基金,这也是它与公募基金最大的区别。私募基金在我国并不属于新生事物,20世纪90年代私募基金就开始进入中国,并沿袭了国外的模式,产生了各个分类,分有私募股权投资基金即PE、私募债券投资基金、信托投资基金等等。在中国,私募基金得到了很好的发展,截止2017年2月,中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人18306家,已备案私募基金48626只,认缴规模11.35万亿元。私募能够获得这种重大的收获,不仅因为其自身很好的适应了我国的市场经济,更在于我国法律对私募基金一直保持着适当的管理,并没有像针对公募基金一样严格去限定。


    私募基金与商业保理合作有多种形式,首先根据私募基金对于保理公司的投资标的可以分为股权投资基金,债券投资基金和商业保理投资基金。



      

    第一种合作模式——股权投资基金,是私募基金对于保理公司股权的投资,但这种投资注重的是保理公司的经营状况而不是应收账款的质量,这与保理公司受让的应收账款再融资并没有关系。所以这种形式不是笔者所要论述的合作形式。


    第二种模式——债券投资基金,公司可以依法发行债券,私募基金也可以投资于债券,但债券的额度是要经过省级计经委和人民银行分行核准的。就目前可知没有保理公司有债券额度。所以这种合作形式是没有可行性的。


    第三种模式——商业保理投资基金,《证券投资法》在第72条中对于公募基金的投资标的有严格的限定,公募基金只能投资于“上市交易的股票、债券、国务院证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种”而对于私募基金并没有这一条。


    保理公司将受让的应收账款再融资,也正是保理公司与私募基金合作最大的目的。目前已经有多家资产管理公司和基金管理公司与保理公司合作,推出商业保理投资基金。


    商业保理与私募基金结合不失为当前最简便,融资成本较低的一个方法。本文只对商业保理与私募基金合作模式进行了分析,具体的产品结构化设计就取决于保理公司与基金管理公司如何合作了。


    金扉金融

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