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医药生物行业研报—关注血制品投资机会

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    市场表现



    近期医药生物板块走势较为强劲,进一步的反应出社会人群对于健康的重视。而血制品是医学治疗中不可缺少的,在日常手术中都是必需品,所以我们建议关注血制品企业的投资机会。





    研究要点:人血白蛋白是市场最大的一类血制品,其中进口占比超过 60%



    中检院数据显示,2017 年人血白蛋白总共批签发 3967 万瓶(10g/瓶), 占所有血制品签发量的 68%,白蛋白的销售对血制品公司的业绩有着显著 的影响。人血白蛋白是唯一允许进口的血制品,2017 年进口白蛋白批签发 占比达 61%,对国产血制品企业形成较大的竞争压力。血制品是国家的战 略资源,国家有支持国产血制品企业发展的意愿,随着 2015-2017 年国产 企业血制品供给的快速增加,进口白蛋白使用比例有望被逐渐压缩。


    样本数据:样本医院数据显示进口白蛋白销售同比下滑



    PDB(样本医院数据库)最新数据显示,进口白蛋白销售收入增长率 从去年四季度开始下降,今年一季度甚至同比负增长。主要人血白蛋白进 口企业(包括贝林、基立福、百特、奥克特珐玛等)2017Q32017Q4 2018Q1 收入分别同比增长 15.3%1.5%-3.2%;而主要国产企业(包括 华兰、成都蓉生、泰邦、远大蜀阳、莱士等)人血白蛋白产品在样本医院 2017Q32017Q42018Q1 收入分别同比增长 6.2%13.0%7.2%,意 味着国产白蛋白的市场占比在提升,叠加整个白蛋白和其他血制品品种市 场的扩大,国产血制品企业有望迎来增长拐点。


    稳健增长:其他血制品品种在样本医院也表现出稳健增长


          

           人血白蛋白在样本医院销售趋缓,由于医院控制药占比,血制品在院 外销售的情况比较普遍,结合上市企业财务报表来看,我们预计白蛋白实 际上仍然保持稳定增长。除白蛋白外,其他血制品品种也表现出显著的增 长,PDB 数据显示,人免疫球蛋白(含静丙)、人纤维蛋白原、凝血八因子、 凝血酶原复合物、破免、乙免、狂免在 2018Q1 分别同比增长 14.5%、35.5%、 27.0%、21.7%、28.3%、6.0%、32.0%,增长情况良好。



    机构观点:血浆利用率高和积极布局推广渠道的血制品企业


          

     我们认为血浆利用率高和积极布局推广渠道的血制品企业有望脱颖而 出,建议重点关注华兰生物和博雅生物。华兰生物是品种最全的血制品领头企业,此外公司的疫苗和单抗业务也步入收获期,PDB 数据显示 2018Q1 公司主要品种人血白蛋白、人免疫球蛋白、凝血八因子、凝血酶原复合物 分别同比增长 101.8%、-11.5%、90.1%、24.5%;博雅生物收购复大医药, 布局营销网络建设,此外公司大股东体外收购丹霞生物,承诺限期注入、 PDB 数据显示 2018Q1 公司主要品种人血白蛋白、 人免疫球蛋白、人纤维 蛋白原分别同比增长 26.7%、60.7%、49.8%。


    华兰生物(002007)



    公司是从事血液制品研发和生产的国家级重点高新技术企业,并于1998年首家通过了血液制品行业的GMP认证,为国家定点大型生物制品生产企业,在全国同行业企业中处于领先地位。公司先后承担多项国家、省、市级科技攻关项目,其中外科用冻干人纤维蛋白胶被列入国家863项目。目前公司是国内拥有产品品种最多、规格最全的血液制品生产企业,血浆处理能力居国内乃至亚洲前列,已成为亚洲大型血液制品生产企业。


    博雅生物(300294)



    公司是中国血液制品品类和口服糖尿病化学药品类最齐全的制造商之一,属高新技术企业,建有省级企业技术中心和江西省血液制品工程研究中心,并设有博士后科研工作站及院士工作站,综合研发能力处于国内先进水平。目前公司旗下拥有四家制药企业、十家单釆血浆公司、一家研发科技公司,产业遍布江西、贵州、北京、四川等地。产品包括血液制品、糖尿病及抗感染类化学药、生化药等,其中纤维蛋白原产品收得率和市场份额在国内独占鳌头。

     

    风险提示血制品行业竞争加剧;血制品行业受政策影响大;采浆成本提升。


    免责声明:以上观点仅为分析之用,仅供参考,不作为买卖依据!


     




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